《索罗斯与泰国金融危机》

                                              --九七年亚洲金融危机

第四节　点石成金

    乔治·索罗斯是一个非正统的投资者。

    他并不按照传统的规则来操作金融市场。

    而其他人却是如此。他们认为世界和世界上的一切事物都是有理性的。

    包括金融市场。

    索罗斯只有在想了解什么时候那些规则将会发生变化时，才会对那些游戏规则感兴
趣。，因为这些规则发生变化时，它们可能会引发一种反馈关系，这种反馈可能开始一轮
“繁荣一一一萧条序列”。

    乔治·索罗斯不断地监视金融市场，搜寻一轮“繁荣一一一萧条序列”。知道金融市场
上偶尔会有这些反馈关系的特征，索罗斯感到他比投资界的其他人更有办法去度过难关。

    尽管拥有这条投资秘密，但是，未必能保证索罗斯可以经常赢利。有时，会出现一些与
他的投资潜能元关的问题。有时，也会出现一些与他的投资潜能密切相关的问题。

    例如，有时候。这种反馈过程根本就不存在。或者，那些过程是有，但索罗斯却没有及
时地发现它们。最糟糕的是，有时，索罗斯去搜寻这一反馈过程，虽然找到了，但是，却发
现已错过了鉴别的时机。

    偶尔，索罗斯去进行投资，不考虑某一市场是怎样运作的——也就是说，不管反馈过程
是否在进行。但是，他时时在寻找反馈过程。当他发现了一个而且能够利用它时，他就会获
得一大笔利润。

    索罗斯承认他的理论不是完全适用的。他认为他的反馈理论并不是许诺去解释在金融市
场中如何赚钱。其目标更为宏大，他认为他的反馈理论可以更清楚他说明世界的运行。

    这就是乔治·索罗斯的哲学式思维，而不是乔治·索罗斯的投资家式的思维。

    “我相信，参与者的偏见是理解有思维的参与者的全部人类历史过程的一把钥匙。这正
如基因变异是理解生物进化的钥匙。”

    然而，索罗斯知道，把他的理论提到如此高度，这是一种幻想。不管他多么想与众不
同，他还是感到极大的失望，他不能提供一个不朽的发现。

    这种理论仍然是有缺陷的。他自己也不能确定“参与者的不完美的理解”意味什么。而
且，他的理论无助于作出正确的预测。

    最后，索罗斯沮丧地承认，他的理论虽然“行之有效而且有趣”，但是，他关于参与者
的偏见的因果关系的观点，还不能成为一个真正的理论。它太宽泛。如果他的理论能对人有
所帮助，就必须说明清楚，“繁荣一一一萧条序列”会在什么时候出现。然而，它却不能做
到这一点。

    索罗斯对他的理论的范围问题不诚实吗，也不是。他对自己的理论期望太大。而当这些
期望不能变成现实的时候，他本应该保持沉默，但他却没有。虽然他没有提出一个放之四海
而皆准理论，但是，他却相信他的发现部分有用。“我的方法有助于描述当前金融体系的不
确定状态。”

    对索罗斯的反馈理论的反映各不相同一一一有的人认为它大复杂并且难于理解，另一些
人理解了并且印象深刻。在那些困惑者中间，有一些与索罗斯共事多年的人。其中一个就是
罗伯特·米勒，他是爱霍德·布雷彻尔德的高级副总裁，从60年代就一直与索罗斯共事。

    传记作者试图了解米勒对索罗斯理论的理解。

    结果很让人沮丧。

    传记作者：你与他谈论过这种理论吗？

    米勒：谈论得不大多。

    传记作者：你读过《点石成金》吗？

    米勒：看过一部分。

    传记作者：你能谈谈这种理论能为人们提供什么吗？

    米勒：（突然大笑）可能不能。

    在谈及这一理论时，其他人认为它很可信。

    威廉·多吉是公正调查的高级副总裁和纽约市地安·安威特·瑞鲁德公司投资战略的主
管，他承认自己没有读过《点石成金》，但他相信索罗斯的反馈理论是完全可信的。

    “乔治所指出的就是，股票的价格与真实的价值相去甚远，因此，就产生了赚钱的机
会”。

    1994年5月，也就是《点石成金》出版7年之后，和以前相比，索罗斯在商业界的形
象更为高大。因此，这本书的平装版能得以再次发行，并附了一肖新的序言。在这篇序言
中，索罗斯说他想就反馈理论作一点新说明，使他原先的意思更清楚易懂。”

    “在《点石成金》中”，他写道，我提出的反馈理论似乎是在任何时候都适用。从双向
反馈动力学来看，这是在任何时候反馈理论都在发生作用的标志，从这一方面看，这个观点
是正确的。但是，说反馈理论在任何时候都在起作用，从另一方面意义上看，这个观点又是
不正确的。事实上，在很多情况下，它是苍“白元力的，以至可以完全忽略不计”。

    索罗斯也作了第二点阐述：

    “我这本书的观点总起来说就是，参与者的价值判断通常是带有偏见的，并且这种盛行
的偏见会影响市场价格。”他认为，如果这些就是他全部要写的东西，就不值得用整整一本
书。“我的观点是，在有些情况下，这些偏见不仅仅影响市场价格，而且影响所谓的股票的
基础，也就是当反馈变得很重要时。这不会经常地发生，但是，一旦发生，市场价格就成为
另一种不同的模式。市场价格也起了不同的作用，它不仅反映所谓的基础；它自身也成为基
础，形成新价格。”

    索罗斯责备那些部分地或全部地读过该书的人，只抓住了第一点——流行的偏见影响市
场价格——而忽视了第二点——流行的偏见在一定情况下，也影响所谓的基础，并且，市场
价格的变化本身也导致市场价格的变化。

    索罗斯非难了他自己。

    他承认，他应该做的，不应当是去提出一种一般性的理论，说反馈所缺乏的是一个特殊
事例。而是应当把反馈作为一个特殊事例。因为反馈的主要特征是，它仅仅有时出现。

    他的主要借口是，他观察过反馈；首先不是在金融市场，而是首先作为一个哲学范畴。
他承认，如果坚持提出反馈这样一个一般性的理论，他可能会走得过头。接下来他写道，他
把经济理论看成是错误的，这一点他也犯了错误。如果反馈的情况只是断断续续的出现，那
么，经济理论只是偶尔出现错误，这一点应该是正确的。

    乔治。索罗斯的反馈理论到底有什么价值？如果索罗斯不去掩盖这一论点，承认自己有
时也不坚持这一理论；有时候人们对金融市场的反应，在方式上与在莽丛中的动物对环境的
反应有些相似，那么，这个问题就要容易回答得多。他自己不能清楚他说明这些陈述的真正
意义。并且，在其他场合，他举证说，金融市场形势即将恶化，因为腰背痛疼开始发作！腰
背疼痛发作似乎只有一个限定的目的，作为一个早期报答系统。这无助于鉴定什么事件将降
临市场。然而，一旦索罗斯鉴定了即将到来的麻烦，这就好像他服用了一粒阿斯匹林。

    他的腰背痛疼突然消失！