《期货市场成功者录》访谈录

论期货实战（3）基本分析概述

期价的基本分析是指根据商品的预计产量、库存量和预计需求量，即根据商品的供结和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素，来预测商品价格走势。
基本分析法具有三个特点：首先基本分析法是分析市场的长期价格走势，其次是对价格变动的根本原因进行研究，最后是分析一些较为宏观性的因素比如总供给与总需求的变动、国内国际的经济形势、自然因素和政策因素等。总体上来说，基本分析对判断价格走势是行之有效的，但在实际操作上会出现三种偏差。
第一种偏差是因为人的认知能力是有限的，同时认知的方法也会有很大缺陷，所能供给的信息也不全面。这种偏差几乎是必然存在的，没有办法避免。通常纠正这种偏差的方法有选用多个独立完成的操作方案进行折中、利用技术分析方法进行辅助等。
第二种偏差是一种经济学结构上的缺陷。人们往往会采用一种定式来思考问题，所以在古典经济学中，人们认为出现了a，就会出现b，但没有考虑到这种认识本身可能会改变结果。也就是说a出现了，b出现的可能因为人们已经认识到了b的出现而最终不会出现，或变形为c。举例说，按照以往多*空的经验，后续合约会出现大幅下跌，但2002年的大豆合约却一个接一个*仓，有过之而无不及，这里面应该会有多头主力已经认识到有一批空头会乘多*空之机在后续合约上抛空从而进行巧妙利用的原因。所罗斯就经济学上的这种缺陷提出了著名的反射理论，值得揣摩。
第三种偏差是市场会出现过度投机情况，基本分析近乎完全失效。这种操纵几乎出现在任何市场上，但它的出现也是有一定道理的。资金面、政策面、市场流通短期失效等都是操纵的前提条件，更为高明的有，利用对冲进行市场操纵，比如天胶和琼胶的互为对冲。就市场操纵的条件和手法，笔者将在后文独立出来讨论。